人民币重拾升势：中国经济预期乐观 支撑人民币走升

　   5月至9月，人民币单边升值趋势明显，仅4个月，在岸人民币（CNY）对美元升值逾6%，一度奔向6.4。在双边波动主导了9月的人民币走势后，在全球机构纷纷看好中国经济的背景下，人民币从国庆节前起再次开始攀升，至今涨幅已近1%。

　　各界关注的是，人民币本月的强势升值究竟受到几重因素主导？中国经济增速的良好预期又对汇率有何影响？未来人民币走势会呈现何种格局？

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩对第一财经记者表示，四大主要原因助涨人民币。首先，9月中国制造业采购经理人指数（PMI）为52.7%，大幅超出市场预期；其次，国际货币基金组织（IMF）等机构纷纷上调中国2017年的经济增长预期，提振市场信心；第三，美国通胀数据不及预期，导致美元指数走弱；此外，国际资本流动形势有所改善。

　　德国商业银行首席中国经济师周浩则对第一财经记者表示，中国经济增速高于此前预期，预计年末人民币对美元在6.76附近。

　　人民币重拾升势

　　截至北京时间10月17日14时30分，在岸人民币对美元报6.614，较国庆节前的6.6785升值近1%。第一财经记者采访获悉，除中国经济好于预期外，近期人民币汇率重拾升势受到多重因素影响。

　　首先，美元走势萎靡。上周五的美国通胀数据不及预期导致美元大幅跳水，使得人民币的外部贬值压力有所减轻。

　　“通胀低于预期加剧了美联储政策的不确定性，未来通胀阴霾将持续笼罩在美元多头上方。”外汇经纪商OANDA的亚太首席交易官史蒂芬·英尼斯（StephenInnes）对第一财经记者表示。

　　其次，谢亚轩表示，国庆假期结束后，居民出国旅游的购汇需求回落有助于国内外汇市场供求关系改善，缓解人民币在节前的季节性贬值压力。历史数据显示，9月服务贸易项下的银行代客售汇量往往会明显大于10月水平。

　　此外，国际资本流动形势有所改善。上周，中国、韩国、印度等新兴经济体的国际资金流入量增加，尤以韩国最为明显，流入规模达到今年以来最高水平。招商宏观团队的新兴市场资金流动指标低位反弹趋势更加明显。

　　从市场资金来看，根据资金流向监测机构EPFR上周的统计，中国市场（含A、H和红筹股）基金的资金流入规模明显扩大，本周流入12.9亿美元（上周仅2.3亿美元），创下2015年7月以来最大单周流入纪录。

　　同时，8月中国外汇储备余额环比增加108亿美元，连续第7个月出现回升。

　　值得注意的是，在接受第一财经记者采访的机构中，多数都表示人民币汇率的走升不存在央行干预的成分。“上周外汇市场日均成交量仅为210亿美元，处于8月以来的较低水平,这是央行未干预市场的有力证据。”谢亚轩说。

　　中国经济好于预期

　　外部因素固然重要，但经济基本面更是决定汇率强弱的长期因素。下半年以来，全球机构纷纷上调了对中国经济的预期。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺对第一财经记者表示，9月份PMI意外上升，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速超市场预期，仍主要来自于原材料价格的推动。

　　央行行长周小川日前也表示，下半年中国的经济增速有望达到7.0%，这一水平同样超出市场之前对下半年经济增速将有所放缓的判断。

　　IMF近期也表示，中国经济增速的企稳从贸易、商品价格、信心等渠道带动了新兴市场乃至全球的增长动能，预计中国2017年国内生产总值（GDP）增速将升至6.8%，2018年则为6.5%，较今年4月预测分别出现了0.2和0.3个百分点的上调。

　　今年8月，由于上半年亚太地区数据表现意外强劲，穆迪也将中国2017年经济增长率预估由6.6%调升至6.8%，并将2018年经济增速预估从6.3%上调至6.4%。

　　交通银行首席经济学家连平表示，全年经济增长将显著高于6.5%，有望保持在6.8%左右，总体上运行平稳。

　　具体而言，出口增幅的扩大成为了今年GDP走升的主要贡献因素。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示，相对于去年同期拖累0.7个百分点而言，今年上半年净出口拉动GDP增速0.3个百分点。相对应的，今年上半年以美元计价的出口增速从去年的-9.57%大幅反弹至8.5%。

　　章俊认为，鉴于最近两个月摩根士丹利全球贸易领先指数（MSGTLI）企稳回升的态势，全球贸易增长在四季度会维持相对稳健的态势，不会出现大幅萎缩，四季度中国经济增长动能将持续。

　　人民币四季度继续走稳

　　就四季度而言，各大机构普遍预计，人民币对美元将呈区间震荡格局，同时也不存在较大幅度贬值的可能性。

　　眼下，人民币跨境资金流动情况已经改善。中国央行公布的2017年9月末官方外汇储备余额为31085亿美元，连续8个月增长。

　　此外，企业和居民的购汇意愿（居民和企业向银行买入外汇与客户涉外外汇支出之比）降至61%，购汇率在今年初是74%。企业和居民的结汇意愿（居民和企业向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）升至62%。

　　就外部因素来看，虽然10月美联储启动缩表，12月或将再加息一次，但这已经在市场意料之中，且由于美国财政刺激的不确定性、通胀的持续疲软，将抑制美元的上涨空间。

　　法兴银行外汇策略师基特·朱克斯（KitJuckes）对第一财经记者表示，市场已经充分预期2018年美联储的紧缩过程会非常温和，尽管美元不会大跌，但是9月美元的增长动能已经瓦解，“眼下，欧元仍然被低估，中期估值的均值回归将会持续。如果欧洲经济复苏持续，欧洲央行持续推进正常化进程，那么欧元对美元将会在18个月内升至1.3以上。”

　　欧元在美元指数中占据了70%左右的权重，而2015年以来欧元对美元贬值近30%，一旦欧元开始走升，美元也将受到影响。

　　此外，机构普遍预计，如果美国通胀不出现明显走升，美元也很难大幅升值。

　　“10年期通货膨胀保值债券（TIPS）收益率较今年年初下跌4个百分点，而在其他G10国家（参与《一般借款协定》的国家），这一收益率都有所攀升，例如德国攀升12个基点，加拿大则攀升25个基点。同期，美元兑G10货币贬值。”朱克斯表示。

　　“美联储官员正在评估通胀低迷究竟是否为间歇性因素，眼下市场预计联邦基金利率最高升到2.5%左右，通胀可能仍维持在2%之下，因此这也不足以让美元重回去年12月的高位。”他称。